什么是投資者必備的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)呢？就像一個(gè)公司或者一個(gè)行業(yè)，投資者的“護(hù)城河”也應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性的。它們與一些心理學(xué)因素有關(guān)，而心理因素是深植在你的腦子里的，是你的一部分，即使你閱讀大量相關(guān)書(shū)籍也無(wú)法改變。

        我認(rèn)為，至少有7個(gè)特質(zhì)是偉大投資者的共同特征，是真正的優(yōu)勢(shì)資源，而且是你一旦成年就再無(wú)法獲得的。事實(shí)上，其中幾個(gè)特質(zhì)甚至絲毫沒(méi)有學(xué)習(xí)的可能，你必須天生具備，若無(wú)就此生難尋。

        第一個(gè)特質(zhì)是，在他人恐慌時(shí)果斷買(mǎi)入股票、而在他人盲目樂(lè)觀時(shí)賣(mài)掉股票的能力。每個(gè)人都認(rèn)為自己能做到這一點(diǎn)，但是當(dāng)1987年10月19日這天到來(lái)的時(shí)候（歷史上著名的“黑色星期一”），市場(chǎng)徹底崩潰，幾乎沒(méi)人有膽量再買(mǎi)入股票。而在1999年（次年即是納斯達(dá)克大崩盤(pán)），市場(chǎng)幾乎每天都在上揚(yáng)，你不會(huì)允許自己賣(mài)掉股票，因?yàn)槟銚?dān)心會(huì)落后于他人。絕大多數(shù)管理財(cái)富的人都有MBA學(xué)位和高智商，讀過(guò)很多書(shū)。到1999年底，這些人也都確信股票被估值過(guò)高，但他們不能允許自己把錢(qián)撤離賭臺(tái)，其原因正是巴菲特所說(shuō)的“制度性強(qiáng)制力”（institutional imperative）。

        第二個(gè)特質(zhì)是，偉大投資者是那種極度著迷于此游戲，并有極強(qiáng)獲勝欲的人。他們不只是享受投資的樂(lè)趣——投資就是他們的生命。他們清晨醒來(lái)時(shí)，即使還在半夢(mèng)半醒之間，想到的第一件事情就是他們研究過(guò)的股票，或者是他們考慮要賣(mài)掉的股票，又或者是他們的投資組合將面臨的******風(fēng)險(xiǎn)是什么以及如何規(guī)避它。他們通常在個(gè)人生活上會(huì)陷入困境，盡管他們也許真的喜歡其他人，也沒(méi)有太多的時(shí)間與對(duì)方交流。他們的頭腦始終處在云端，夢(mèng)想著股票。不幸的是，你們無(wú)法學(xué)習(xí)這種對(duì)于某種東西的執(zhí)迷，這是天生的。如果你沒(méi)有這樣的強(qiáng)迫癥，你就不可能成為下一個(gè)布魯斯·博克維茨（ Fairholme Funds的創(chuàng)始人，選股思路深受巴菲特影響，組合集中、低換手率、很少越界）。

        第三個(gè)特質(zhì)是，從過(guò)去所犯錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)的強(qiáng)烈意愿。這點(diǎn)對(duì)于人們來(lái)說(shuō)是難以做到的，讓偉大投資者脫穎而出的正是這種從自己過(guò)去錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)以避免重犯的強(qiáng)烈渴望。大多數(shù)人都會(huì)忽略他們?cè)鲞^(guò)的愚蠢決定，繼續(xù)向前沖。我想用來(lái)形容他們的詞就是“壓抑”（repression）。但是如果你忽略往日的錯(cuò)誤而不是全面分析它，毫無(wú)疑問(wèn)你在將來(lái)的職業(yè)生涯中還會(huì)犯相似的錯(cuò)。事實(shí)上，即便你確實(shí)去分析了，重復(fù)犯錯(cuò)也是很難避免的。

        第四個(gè)特質(zhì)是，基于常識(shí)的與生俱來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)嗅覺(jué)。大部分人都知道美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司（1990年代中期的國(guó)際四大對(duì)沖基金之一，1998年因?yàn)槎砹_斯金融風(fēng)暴而瀕臨破產(chǎn)）的故事，一個(gè)由六七十位博士組成的團(tuán)隊(duì)，擁有最精妙的風(fēng)險(xiǎn)分析模型，卻沒(méi)能發(fā)現(xiàn)事后看來(lái)顯見(jiàn)的問(wèn)題：他們承擔(dān)了過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。他們從不停下來(lái)問(wèn)自己一句：“嗨，雖然電腦認(rèn)為這樣可行，但在現(xiàn)實(shí)生活中是否真的行得通呢？”這種能力在人類(lèi)中的常見(jiàn)度也許并不像你認(rèn)為的那樣高。我相信最優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)就是常識(shí)，但是人們卻仍會(huì)習(xí)慣聽(tīng)從電腦的意見(jiàn)，讓自己安然睡去。他們忽視了常識(shí)，我看到這個(gè)錯(cuò)誤在投資界一再上演。

        第五個(gè)特質(zhì)是，偉大的投資家都對(duì)于他們自己的想法懷有絕對(duì)的信心，即使是在面對(duì)批評(píng)的時(shí)候。巴菲特堅(jiān)持不投身瘋狂的網(wǎng)絡(luò)熱潮，盡管人們公開(kāi)批評(píng)他忽略科技股。當(dāng)其他人都放棄了價(jià)值投資的時(shí)候，巴菲特依然巋然不動(dòng)?！栋蛡愔芸窞榇税阉龀闪朔饷嫒宋?，標(biāo)題是“沃倫，你哪兒出錯(cuò)了？”當(dāng)然，事后這進(jìn)一步證明了巴菲特的智慧，《巴倫周刊》則變成了完美的反面教材。就個(gè)人而言，我很驚訝于大多數(shù)投資者對(duì)他們所買(mǎi)股票的信心之微弱。根據(jù)凱利公式（Kelly Formula，一個(gè)可用于判斷投資和賭博風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)學(xué)公式），投資組合中的20%可以放在一支股票上，但很多投資人只放2%。從數(shù)學(xué)上來(lái)說(shuō)，運(yùn)用凱利公式，把2%的投資放在一支股票上，相當(dāng)于賭它只有51%的上漲可能性，49%的可能性是下跌。為何要浪費(fèi)時(shí)間去打這個(gè)賭呢？這幫人拿著100萬(wàn)美元的年薪，只是去尋找哪些股票有51%的上漲可能性？簡(jiǎn)直是有病。

        第六個(gè)特質(zhì)是，左右腦都很好用，而不僅僅是開(kāi)動(dòng)左腦（左腦擅長(zhǎng)數(shù)學(xué)和組織）。在商學(xué)院，我曾經(jīng)遇到過(guò)很多天資聰穎的人。不過(guò)主修金融的人，寫(xiě)的東西一文不值，他們也無(wú)法創(chuàng)造性地看待問(wèn)題，對(duì)此我頗感震驚。后來(lái)我明白了，一些非常聰明的人只用一半大腦思考，這樣足以讓你在世上立足，可是如果要成為一個(gè)和主流人群思考方式不同的富有創(chuàng)新精神的企業(yè)投資家，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。另一方面，如果你是右腦占主導(dǎo)的人，你很可能討厭數(shù)學(xué)，然后通常就無(wú)法進(jìn)入金融界了。所以金融人士很可能左腦極其發(fā)達(dá)，我認(rèn)為這是個(gè)問(wèn)題。我相信一個(gè)偉大投資家的兩邊大腦都發(fā)揮作用。作為一個(gè)投資家，你需要進(jìn)行計(jì)算，要有邏輯合理的投資理論，這都是你的左腦做的事情。但是你也需要做一些另外的事情，比如根據(jù)微妙線索來(lái)判斷該公司的管理團(tuán)隊(duì)。你需要靜下心來(lái)，在腦中勾畫(huà)出當(dāng)前情勢(shì)的大圖景，而不是往死里去分析。你要具備幽默感、謙卑的心態(tài)和基本常識(shí)。還有最重要的，我認(rèn)為你也得是一個(gè)好的寫(xiě)作者?？纯窗头铺?，他是商業(yè)世界里最杰出的寫(xiě)作者之一，他同時(shí)也是古往今來(lái)最好的投資家之一絕非偶然。如果你無(wú)法清晰地寫(xiě)作，我認(rèn)為你也不能清楚地思考。如果不能清楚地思考，你就會(huì)陷入麻煩。很多人擁有天才般的智商，卻不能清楚地思考問(wèn)題，盡管他們心算就能得出債券或者期權(quán)的價(jià)格。

        最后、最重要的，同時(shí)也是最少見(jiàn)的一項(xiàng)特質(zhì)：在投資過(guò)程中，大起大落之中卻絲毫不改投資思路的能力。這對(duì)于大多數(shù)人而言幾乎是不可能做到的。當(dāng)股票開(kāi)始下跌，人們很難堅(jiān)持承受損失而不拋出股票。市場(chǎng)整體下降時(shí)，人們很難決定買(mǎi)進(jìn)更多股票以使成本攤薄，甚至很難決定將錢(qián)再投入股票中。人們不喜歡承受暫時(shí)性的痛苦，即便從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)有更好的收益。很少有投資家能應(yīng)對(duì)高回報(bào)率所必須經(jīng)歷的短期波動(dòng)。他們將短期波動(dòng)等同于風(fēng)險(xiǎn)。這是極不理性的。風(fēng)險(xiǎn)意味著你若押錯(cuò)了寶，就得賠錢(qián)。而相對(duì)短時(shí)期內(nèi)的上下波動(dòng)并不等于損失，因此也不是風(fēng)險(xiǎn)，除非你在市場(chǎng)跌到谷底時(shí)陷入恐慌，被損失嚇得大亂陣腳。但是多數(shù)人不會(huì)以這種方式看問(wèn)題，他們的大腦不容許他們這么想?？只疟灸軙?huì)入侵，然后切斷正常思考的能力。

    我必須申明，人們一旦步入成年期就無(wú)法再學(xué)到上述特質(zhì)。這個(gè)時(shí)候，你在日后成為卓越投資者的潛力已經(jīng)被決定了。這種潛力經(jīng)過(guò)鍛煉可以獲得，但是無(wú)法從頭建立，因?yàn)檫@與你腦組織的結(jié)構(gòu)以及孩童時(shí)期的經(jīng)歷密切相關(guān)。這不是說(shuō)金融教育、閱讀以及投資經(jīng)驗(yàn)都不重要。這些很重要，但只能讓你夠資格進(jìn)入這個(gè)游戲并玩下去。那些都是可以被任何人復(fù)制的東西，而上述7個(gè)特質(zhì)卻不可能。